Consigli su Dove Investire nel 2024 dagli Esperti di Finanza

Mentre gli investitori guardano al 2024, il mercato rialzista sta entrando nel suo secondo anno. Ma questo non è il giro della vittoria per il toro.

Dall’inizio del 2023 fino a ottobre, l’indice S&P 500 ha reso il 10,7%, dividendi inclusi: un andamento dignitoso a prima vista. Ma la reputazione dell’indice come “ampio benchmark di mercato” era fuorviante nel 2023. In effetti, la maggior parte – e a volte tutti – i guadagni dell’S&P 500 provenivano da una manciata di titoli, soprannominati a Wall Street “i magnifici sette”. Senza di loro, l’indice sarebbe appena positivo, in rialzo solo dello 0,03% – un segno che il mercato più ampio è stato afflitto da dubbi e incertezze. (I resi e gli altri dati in questa storia sono validi fino al 31 ottobre.)

Ci sono state molte ragioni per mettere in discussione le basi del rally. Sebbene una recessione pesantemente annunciata non si sia mai materializzata nel 2023, tempi difficili hanno comunque attraversato diversi settori dell’economia, e alcuni economisti non hanno ancora escluso una recessione nel 2024.
Abbiamo avuto una recessione nella crescita degli utili aziendali, con tre quarti di crescita negativa a partire dal quarto trimestre del 2022. Ciò significa che i recenti guadagni del mercato azionario non sono stati guidati dal motore dell’aumento dei profitti, ma dall’espansione del rapporto prezzo-utili. – immaginatelo come se gli investitori sborsano sempre di più per ogni dollaro di utili aziendali. In particolare, i settori che tipicamente guidano i mercati rialzisti alle prime armi, compresi i titoli azionari e finanziari delle piccole imprese, non sono riusciti a lanciarsi.
Nella battaglia contro l’inflazione persistente , i tassi di interesse sono aumentati, alimentati dagli aumenti della Federal Reserve nel segmento a breve dello spettro dei rendimenti e dai trader obbligazionari che spingono i rendimenti al rialzo nel segmento a lungo termine. Il mantra del mercato “più alto più a lungo” ha sollevato interrogativi sulla capacità dei consumatori, delle aziende e del governo degli Stati Uniti di continuare a prendere in prestito e a servire comodamente i loro pagherò, pur continuando a far avanzare l’economia e i mercati finanziari. E questi rendimenti più elevati, sia sulle obbligazioni che sui conti contanti, stanno fornendo una forte concorrenza per le azioni.

Consigli su Dove Investire nel 2024 dagli Esperti
Consigli su Dove Investire nel 2024 dagli Esperti

Non sorprende, quindi, che dopo aver raggiunto il picco alla fine di luglio, i titoli azionari si siano ritirati, sprofondando in territorio di correzione ufficiale a fine ottobre con un calo del 10% nell’S&P 500. Non uno dei Magnifici Sette – Alfabeto (GOOGL), Amazon .com (AMZN), Apple (AAPL), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) e Tesla (TSLA) – hanno contrastato la flessione. Successivamente le azioni hanno registrato un leggero rimbalzo. Ma è ancora giusto chiedersi: riuscirà questo toro traballante a trovare una posizione più sicura nel 2024?

In un anno caratterizzato dal maggior numero di incognite rispetto alla media, tra cui disfunzioni al Congresso, elezioni presidenziali americane e due guerre globali, fare previsioni sul corso del mercato è più difficile che mai. “Stiamo seguendo un vortice vorticoso di notizie”, afferma Matthew Bartolini , amministratore delegato di State Street Global Advisors. “La geopolitica sarà qualcosa con cui i mercati dovranno confrontarsi nel 2024”.

Ma diverse tendenze stanno andando nella giusta direzione per gli investitori, tra cui l’inflazione (in calo), i profitti aziendali (in aumento) e i tassi di interesse (al massimo, in pausa, forse in calo). Ciò è sufficiente affinché le azioni offrano rendimenti utili. Date le sfide future, gli strateghi di UBS Wealth Management hanno spinto la loro previsione per il 2024 di 4.700 per l’indice S&P 500 da metà anno a fine anno. Ma ciò implica comunque un guadagno del 12% rispetto alla chiusura del 31 ottobre di 4.194, e i dividendi aggiungeranno quasi due punti percentuali ai rendimenti. L’obiettivo attuale per l’S&P 500 tra un anno, secondo il consenso degli strateghi di Wall Street, è un più ottimistico 5.063.

In generale, mentre ci avviciniamo al 2024, ci orienteremo verso i titoli azionari statunitensi delle grandi società e faremo attenzione alle valutazioni al momento dell’acquisto. Tuttavia, quest’anno gli investitori faranno meglio guardando oltre le etichette di mercato generali e concentrandosi su titoli con caratteristiche di alta qualità, indipendentemente dalle dimensioni dell’azienda, dal valore di mercato o dallo stile di investimento. In altre parole, il 2024 “sarà l’anno delle azioni in grado di mostrare i soldi, con attività ad alto margine e ad alto flusso di cassa”, afferma Jim Cahn , responsabile degli investimenti per la società di gestione degli investimenti Wealth Enhancement Group di Plymouth, Minnesota.

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Gli investitori devono monitorare l’economia nel 2024

Una domanda a cui probabilmente verrà data risposta nel 2024 è se i banchieri centrali statunitensi siano riusciti a ottenere il raro successo di ridurre l’inflazione senza spingere l’economia in recessione. Il corollario a questa domanda è se riusciranno a fermare l’aumento dei tassi. Undici aumenti, a partire dalla primavera del 2022, hanno spinto il tasso di riferimento della Fed da quasi zero a un intervallo target compreso tra il 5,25% e il 5,50%.

Un altro aumento non sarebbe una sorpresa, soprattutto se si considerano i dati più recenti sulla crescita del prodotto interno lordo ( PIL ), che hanno mostrato che l’economia si è espansa al tasso incredibilmente elevato annualizzato del 4,9% nel terzo trimestre, sostenuta dai consumatori ad alta spesa. Anche se si prevede che i consumatori, la spina dorsale dell’economia statunitense, manterranno la loro resilienza in un mercato del lavoro indebolito ma ancora forte, vale la pena notare che le inadempienze delle carte di credito sono in aumento, anche se per ora sono tornate solo ai livelli pre-pandemia. Molti meteorologi prevedono un rallentamento economico nel 2024, se non una vera e propria recessione. Kiplinger prevede una crescita media del Pil del 2,4% per il 2023, che rallenterà all’1,6% in media nel 2024.

Nel frattempo, anche gli aspetti più difficili dell’inflazione sembrano in fase di moderazione, compresi gli affitti e i prezzi recentemente elevati delle auto nuove, afferma David Kelly , capo stratega globale di JP Morgan Asset Management. Nel complesso, Kelly prevede che l’inflazione scenderà da un tasso recente del 3,7%, misurato dall’indice dei prezzi al consumo ( CPI ), al 2,2% entro il quarto trimestre del 2024, proprio intorno al livello obiettivo della Fed. Kiplinger prevede attualmente un tasso IPC del 2,4% entro la fine del 2024.

Il ritorno dell’inflazione sulla terra allenterebbe la pressione al rialzo sui tassi di interesse e aprirebbe la porta ai tagli. “Ad un certo punto nel 2024, la Fed taglierà – non sappiamo quando o in che misura, ma sappiamo che è molto probabile che taglieranno, anche solo per sondare il terreno”, afferma Bartolini di State Street.

Dopo aver brevemente superato il livello del 5% per la prima volta in 16 anni, i rendimenti dei titoli del Tesoro a 10 anni potrebbero scendere più in basso nel 2024. Ma non aspettatevi un ritorno ai livelli bassissimi che sono diventati la norma dopo la Grande Crisi Finanziaria. . “Stiamo tornando a un ambiente normale per i rendimenti obbligazionari”, afferma l’economista Ed Yardeni, di Yardeni Research , all’incirca tra il 4,5% e il 5%.

Quando cerchi dove investire nel 2024, cerca il valore

La crescita degli utili aziendali sembra aver toccato il punto più basso nel terzo trimestre e si prevede una ripresa nel 2024, ma la portata della ripresa finora rimane poco chiara. Un consenso sulle stime degli analisti mostra un aumento di quasi il 12% dei profitti del 2024 rispetto ai livelli del 2023. Ma tali previsioni potrebbero essere troppo ottimistiche o non basate su input sufficienti da parte dei dirigenti dell’azienda. Le previsioni di crescita degli utili formulate dagli strateghi con cui abbiamo parlato per questo articolo vanno dal 5% al ​​9% per il 2024.

La domanda più importante è se i prezzi delle azioni, soprattutto in concorrenza con la liquidità a rendimento più elevato e le opzioni a reddito fisso, saranno un buon valore.

“Quando si può ottenere dal 4% al 5% in un fondo del mercato monetario , la valutazione conta di più per gli investitori azionari”, ha affermato Josh Nelson , responsabile del settore azionario statunitense presso la società di fondi T. Rowe Price, in una presentazione ai consulenti finanziari.

La recente correzione ha portato il rapporto prezzo/utili (P/E) per l’S&P 500, basato sugli utili stimati, a 17,6, da 19,7 di metà giugno, secondo il tracker degli utili Refinitiv. Ciò colloca il recente P/E più o meno in linea con la media decennale, afferma FactSet Research, un’altra società di dati sugli utili. “I multipli sono a un livello ragionevole se non super attraente”, afferma Nelson. Ma aggiunge che gli investitori “dovranno essere più disciplinati” quando acquistano. “Ti consigliamo di avere molto flusso di cassa gratuito e supporto agli utili per le società in cui stai investendo.”

Dal punto di vista settoriale, David Lefkowitz , responsabile delle azioni statunitensi presso UBS Global Wealth Management, preferisce i titoli energetici e di consumo di base . UBS ritiene che le dinamiche favorevoli della domanda e dell’offerta spingeranno il prezzo al barile del petrolio greggio Brent verso la metà degli anni ’90, in rialzo rispetto alla metà degli anni ’80 di recente. “E l’energia è una copertura se le cose peggiorano materialmente sul fronte geopolitico”, aggiunge Lefkowitz.

A metà ottobre, gli strateghi della società di ricerca CFRA sono passati da neutrali a rialzisti sui titoli energetici , con le società di servizi e attrezzature per petrolio e gas, seguite dalle società petrolifere integrate, i sottosettori con il punteggio più alto. Il CFRA ha inoltre aumentato la sua call su Exxon Mobil ( XOM , 106 dollari) da Hold a Buy, con un obiettivo di prezzo delle azioni a 12 mesi di 121 dollari. Si possono preferire anche la società di servizi ONEOK (OKE, $ 65). Il fondo quotato in borsa Energy Select Sector SPDR (XLE, ) offre un’ampia esposizione al settore.

Il settore dei beni di consumo di prima necessità è sceso del 7,5% nel 2023 fino a ottobre, poiché gli investitori hanno gravitato verso rendimenti più elevati in contanti e reddito fisso e sono preoccupati per il cambiamento dei gusti in fatto di bevande analcoliche e snack, in particolare con il lancio di nuovi farmaci per trattare l’obesità. Ma l’implementazione procede lentamente e il mercato potrebbe sopravvalutarne l’impatto, afferma Lefkowitz. “L’innovazione è il segno distintivo di ogni buona azienda, e questo vale anche per i beni di prima necessità. Se ci sono cambiamenti nei modelli di acquisto dei consumatori, si adatteranno”, afferma. Il CFRA non è entusiasta del settore nel suo insieme, ma assegna rating Strong Buy a Coca-Cola (KO) e PepsiCo (PEP).

Gli investitori devono stare attenti alle trappole nel 2024

Nel 2024 gli investitori dovranno evitare le trappole di sabbia quando cercano occasioni azionarie. Ciò non significa abbandonare i titoli che forniscono diversificazione del portafoglio o reddito, ad esempio, ma fare attenzione ai nuovi acquisti. Ad esempio, tipicamente sinonimo di titoli “difensivi”, i servizi di pubblica utilità sono stati tutt’altro che utili poiché i tassi di interesse sono saliti. I prezzi delle azioni del settore sono scesi complessivamente del 16,2% nel 2023 fino a ottobre, una performance che ha lasciato i servizi di pubblica utilità all’ultimo posto tra i settori S&P 500. Per questi forti mutuatari, un regime più elevato per un periodo più lungo potrebbe non essere di buon auspicio per il 2024.

I titoli azionari internazionali attirano da tempo, con prezzi allettanti rispetto a quelli statunitensi. Ma anche se le valutazioni sono convincenti, le tendenze degli utili non lo sono. David Bailin , chief investment officer di Citi Global Wealth, afferma: “I mercati internazionali sono economici ma non hanno necessariamente un catalizzatore. C’è la possibilità di una trappola del valore”.

L’eccezione su cui molti strateghi concordano è il Giappone. Le riforme aziendali strutturali stanno determinando un maggiore valore per gli azionisti in questi paesi, e gli utili hanno uno slancio al rialzo. Un fondo che ci piace è Fidelity Japan ( FJPNX ), con un rendimento a un anno del 10,0%.

Insistere su azioni di alta qualità nel 2024

Un aspetto preoccupante del mercato azionario, secondo Michael Hunstad , vice direttore degli investimenti presso Northern Trust Asset Management, è che la ricompensa, relativa al rischio di investire in azioni, è stata ben al di sotto della media, misurata da una statistica instabile chiamata premio per il rischio azionario. “C’è molta propensione al rischio di fronte all’incertezza macroeconomica, e non veniamo pagati per il rischio”, afferma.

Un modo per contrastare il rischio è quello di enfatizzare i titoli azionari di alta qualità, come quelli con bilanci solidi, crescita costante degli utili, forte flusso di cassa libero e basso debito o capacità di coprire comodamente i pagamenti ) detiene titoli di grandi e medie dimensioni con rendimenti eale proprioa misura dell’efficienza con cui una società genera profitti), crescita stabile degli utili e basso debito. Tra le prime 10 partecipazioni figurano quattro dei Magnifici Sette, ma anche i giganti dei pagamenti Visa (V,) e Mastercard (, il produttore farmaceutico Eli Lilly (LLY, ) e il produttore di petrolio e gas ConocoPhillips (COP, ).

Le aziende devono avere una storia di 10 anni di utili, crescita e stabilità dei dividendi per entrare nel portafoglio di apprezzamento del capitale di alta qualità del CFRA. Una recente aggiunta è Tractor Supply (TSCO, ), un rivenditore specializzato al servizio di persone che amano uno stile di vita rurale.

Trova aziende ricche di liquidità con il Pacer US Cash Cows 100 (COWZ,), un ETF che si rivolge ad aziende con un elevato flusso di cassa libero (contante rimasto dopo le spese operative e le spese per mantenere o espandere l’attività). Le principali partecipazioni includono il distributore di prodotti farmaceutici McKesson (MCK, ), CVS Health (CVS) e Marathon Petroleum (MPC).

Il tema di alta qualità non è esattamente da scoprire e molte scelte sono costose, meglio acquistarle in caso di cali se il tuo orizzonte di investimento è breve. Oppure considera l’ SPDR MSCI USA StrategicFactors (QUS). L’ETF combina fattori di alta qualità e bassa volatilità con un filtro di valore. Le azioni in portafoglio, in media, hanno un P/E inferiore al mercato di 15,8. Il rendimento a un anno è del 9,8%.

Dove dovrebbero investire gli investitori obbligazionari nel 2024?

Quando i conti si chiuderanno nel 2023, è possibile che gli investitori obbligazionari avranno registrato il terzo anno di perdite consecutivo. Ma il 2024 dovrebbe rappresentare un miglioramento. La qualità è la parola d’ordine anche per gli investitori obbligazionari.

Gli investitori in fondi dovrebbero fare bene con una partecipazione core come Baird Aggregate Bond ( BAGSX , 0,55%), un membro del Kiplinger 25 (l’elenco dei nostri fondi comuni di investimento a carico zero preferiti ) che investe in obbligazioni statunitensi di alta qualità, tra cui pagherò governativi, titoli garantiti da attività e ipoteche e debito societario. Il rendimento è del 4,5%. Fidelity Intermediate Municipal Income ( FLTMX , 0,35%), un altro fondo Kip 25, si concentra su obbligazioni di alta qualità a medio termine esenti da tasse federali. Rende il 4,1% (equivalente al 5,3% per qualcuno nella fascia fiscale federale del 24% ).

Gli investitori in obbligazioni individuali dovrebbero prendere in considerazione la possibilità di assicurarsi rendimenti a lungo termine. Il recente rendimento del 5,5% su un buono del Tesoro a sei mesi batte ancora il rendimento del 4,9% su una banconota a sette o dieci anni, ma riconosci il rischio di reinvestimento nel breve termine se i tassi scendono.

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